第236章 杠杆收购
摩根的目光落在报告上,并未立刻拿起,而是像衡量金块成色般审视了片刻。
他仿佛在不停的咀嚼“收购”那个词的意思。
过了几秒,摩根才伸手拿过那迭报告翻看起来,再次进入公事公办的状态里。
“博士伦”摩根的声音低沉,带着胸腔的共鸣,“罗切斯特的那家眼镜公司。你看中了他们的什么那点可怜的专利,还是那堆更可怜的债务”
“我看中了被掩埋的价值。”拉里迎着他的目光,从容的继续说道,
“市场只看到了他们的短期现金流遇到困境,但我看到了他们无可替代的技术壁垒和分销网络。只需一笔过桥贷款和一次彻底的管理重组,它能带来的回报将远超风险。而我的基金,愿意承担这份风险,并获取这份回报。”
摩根沉默了片刻,手指在报告上敲了敲。“你刚刚说你没钱,但想收购这家公司,跟我说说,你打算怎么干”。
“摩根先生,我和我的伙伴现在有博士伦19.8%的股票,下次股东大会,我们决定向其它大股东摊牌,以购买他们手中的股票。以我的预计,如果想在各个股东那里获得压倒性的优势,那么必须要筹集180万到220万美元,而且还是现金。”拉里将自己的想法平铺直叙对摩根一一诉说。
摩根身体微微后仰,再次抄起雪茄,但这小半根雪茄已经熄灭了。麦金莱忙给他点上雪茄,摩根吸了一口,看向拉里,“那么,接下来。你想要的,不仅仅是托管,对吗你真正想谈的,是‘杠杆’。”
杠杆这个词从他口中说出,带着千斤重压。
“是。”拉里坦然承认,“收购博士伦,需要远超基金当前资本的现金。我需要银团的支持,需要以未来的资产和现金流作为抵押,获取今天的资金。”
摩根的目光变得极度专注,眼神中第一次带着寒芒,再看向拉里。“杠杆是危险的魔法。它能让你一夜之间筑起高塔,也能让高塔一夜之间将你埋葬。你凭什么认为,博士伦的未来现金流,足以支撑这笔债务并让我的人满意”
“就凭这份报告里第十七页的专利剩余年限评估,以及第二十二页的资产情况分析。”
拉里的回答精准而快速,“我看重的不是它过去的利润,而是它未来在整合后的垄断潜力。这不是一次投机,摩根先生,这是一次行业整合的前奏。而整合,需要资本的胆魄。”
“整合……”摩根重复了一遍这个词,眼中闪过一丝极难察觉的光芒。他喜欢这个词。
“你需要多少”
“200万美元,收购结束之后,多余的钱我会立刻退回来,按照短期拆解的利息付费,但其它的,我就要按照我们商议好的长期价格付费。”
摩根沉吟了片刻,并非思考风险,而是在衡量时机和利益。
“可以。但摩根牵头组织的银团,要占百分之六十份额。条件按最严格的来。你的公司,需要签无限连带责任担保。”
这是近乎苛刻的条件,将巨大风险压在了拉里个人身上。
“可以。”拉里没有任何犹豫。
核心交易在短短几分钟内就已谈妥框架,剩下的细节自然有高级合伙人再来找拉里去磨牙。
空气似乎缓和了一些。
就在这时,拉里话锋一转,看似随意地问道:“摩根先生,既然谈到了杠杆和收购,我最近在研究一种……更激进的操作模式,但有些理论上的困惑。不知能否占用您几分钟,聆听一下您的见解”
摩根挑了挑眉,似乎对这个问题产生了些许兴趣。他挥了挥雪茄,示意他说下去。
“假设,”拉里措辞谨慎,如同在陈述一个纯粹的学术案例,“目标并非博士伦这样的实业公司,而是一家……嗯,更具流动性,但股权结构更复杂的实体,比如一家大型的信托投资公司。市场因其庞大的不动产组合而给予其高估值,但其核心资产实际上被沉重的长期债务和复杂的交叉持股所拖累。”
拉里仔细观察着摩根的反应,对方只是静静听着,眼神深邃。
“传统的收购需要动用天文数字的现金,几乎不可能。但如果……利用目标公司自身的资产价值和现金流作为抵押品,通过一系列极其复杂的层级贷款和债券发行,来筹集收购它自己所需的资金……理论上,这是否可行”
拉里描述的就是后世所谓的“杠杆收购”的雏形,但在1892年,这无疑是惊世骇俗的、近乎点石成金般的金融炼金术。
摩根沉默了很久,图书馆里只有雪茄静静燃烧的细微声响。
他似乎在审视这个想法本身,也在审视提出这个想法的年轻人。
终于,摩根缓缓开口,声音比之前更加低沉:“拉里,你所说的,不是在收购。”
他顿了顿,让话语的重量充分沉淀。
“那是在架构。是用债务为绳索,用资产为